新加坡淡馬錫，阿布達比投資局，中國投資公司⋯這些大家耳熟能詳的國際金融機構都是各國政府為了將超額的外匯存底做有效利用所設立的主權基金。自從科威特在 1953 年起成立全球的第一個主權基金後，近 20 年來，主權基金如雨後春筍般地成長。在 2000 年前，全球只有 25 家主權基金，在之後短短的 15 年內，各國政府就成立了 53 家新的主權基金。全球主權基金的資產規模也從 2007 的 3 兆美金倍增到 2015 年的 7.3 兆美金。早期的主權基金通常由產油國或依賴天然資源的為主要收入的國家所設立的。
這些國家為了穩定石油及原物料價格的大幅波動及未來天然資源耗竭後可能面對的經濟困境，便以巨額的外匯存底成立國家基金，以作中長期的積極性投資。因此全球前 30 大的主權基金中就有 20 個是由中東產油國家或依靠原物料為主的經濟體所成立的。因為基金的管理規模龐大，主權基金在國際金融市場上的一舉一動皆動見觀瞻，他們的投資觸角也跨越國界，伸入各個產業。以全球最大，旗下管理 8 千 9 百億美金的挪威主權基金為例: 它一家基金在全球所有上市公司的投資股權就占了全世界股票總市值的 1.3% 。2015 年 6 月初挪威國會為了防止全球溫室效應持續惡化，表決要挪威主權基金將旗下煤礦相關業務佔營收3成以上的投資公司全部賣出。這項高達 80 億美金的出售決定立刻衝擊全球 122 家公司，包括全英國最大的火力發電廠 Drax、德國最大的電力公司 E.On 和美國的杜克能源（ Duke Energy ）。消息傳出後， Drax 的股價在隔日重挫 28% ，其他被點名出售的公司也股價也應聲下滑。全球第 2 大，管理資產7千7百多億美金的阿布達比投資局也同樣在國際金融市場呼風喚雨。雖然阿布達比投資局在 2007 年對花旗銀行75億美金投資案上慘賠 9 成，但憑藉著其他投資部位管理得宜，過去 20 年來仍有 7.4% 的年平均報酬率。事實上，儘管過去 20 年來全球經濟經歷過亞洲金融風暴、科技泡沫、金融海嘯，全球前幾大的主權基金這20年來的年平均報酬率都在 5% 到 8% 之間，表現可謂可圈可點。
主權基金的投資新寵
跟一般退撫基金一樣，主權基金一般來說以投資上市公司股票和債券為最主要的資產配置。但近年來拜低利率之賜，許多主權基金開始大舉投資具有穩定現金流及增值空間的優質商用不動產。在去年，主權基金總共投資315億美金在不動產上，占了去年所有主權基金投資金額的 46% ，較前年相比足足成長 3 倍之多。去年前 10 大主權基金投資案中，不動產投資即占了 4 個（去年第一大投資案是新加坡投資公司以 81 億美金的天價從黑石集團手中買下橫跨美國 29 州， 3 百多萬坪的物流中心。第二名則是淡馬錫基金以 57 億美金從亞洲首富李嘉誠手上收購屈臣氏 25% 的股權）。即使今年受到全球經濟成長遲緩，金融市場大幅波動的影響，主權基金對房地產的加碼還是有增無減。事實上，在動盪不安的時局中，房地產一向是大型投資法人的避風港。以在戰亂紛擾的 60 和 70 年代(越戰、以埃六日戰爭、黎巴嫩內戰⋯)為例，英國保險業對房地產投資金額從1956年從3.5億英鎊以年複合成長率 7.5% 成長至 1975 年的 14.9 億英鎊，房地產占整體投資比重於 1967 - 1973 年最高達 16.55% 。雖然現今的世界並無重大戰爭，但大陸的經濟衰退和美國升息的不確定同樣在金融市場上投入了更多的不確定性。主權基金紛紛大舉投資加碼不動產，房地產阿布達比投資局便在今年七月初計劃在澳洲與全黑石集團和中國投資公司競爭標購價值67億美金的商用不動產。從 2010 開始投資全球不動產之後，全球最大的挪威主權基金已經從紐約時代廣場買到巴黎香榭大道，最近更計劃在東京設立辦公室，準備在未來3年內加碼200億美金在亞洲和全球不動產。在優質不動產買一件少一件的基本供需法則下，大型主權基金與其在供給過剩的債市和過熱的股市裡苦尋投資標的，不如謹守經濟學上基本的供需法則，以逸待勞的投資供給不足，需求卻不斷增加的精華不動產。根據 Sovereign Wealth Fund Institute 的統計，與兩年前相比，全球主權基金有投資股票，債券和私募基金的比例都是持平或降低，但持有不動產的比例卻是從 54% 增加到 59% 。這股斯土斯有財的風潮已成為難以抵擋的趨勢了。
從大街小巷隨處可見的藥妝店到舉世聞名的知名地標，國家的財富正透過主權基金改變全球的金融生態。重度倚靠國際貿易的台灣是否仍要在這場變革中置身事外呢？