受到新冠肺炎疫情影响，2020 年全球职业运动联盟赛事不是全部停摆就是闭门举行，或是仅开放极少数观众进场观赛。这些职业运动球队不仅丧失庞大的票房收入，赛事转播、广告赞助、球星代言，以及球衣、球鞋等运动商品等也连带受到严重影响，停赛或闭门举行造成的商机损失难以估计。但当 2020 年 11 月德国甲级足球联赛（ Bundesliga ）宣布有意出售旗下握有联盟赛事转播权子公司的少数股权时，20 家欧美私募基金却争先表示有兴趣竞标。让大批投资人竞相追逐的不只是欧洲足球联盟，美国国家美式足球联盟（ NFL ）长期以来也是全美四大职业运动联盟（ NBA、美国职棒大联盟 MLB、冰上曲棍球 NHL ）中获利能力最强也是最有价值的职业运动联盟。即便在新冠肺炎的疫情冲击下，NFL 球团的估值在今年还逆势成长了 7%。风靡全球的足球（ Soccer ）和美国人情有独钟的美式足球（ Football ）究竟隐藏着什么得天独厚的商机呢？
职业足球的最高殿堂：欧洲联赛
身为全球最受欢迎的运动，足球在欧美或亚洲、非洲都非常的热门，全球拥有超过 35 亿的死忠粉丝。足球无远弗届的魅力每年也带来庞大的商机，虽然 4 年一度的世界杯足球赛总是吸引无数人的目光，但是说到每年世界足坛内容最精彩、竞争最激烈的舞台，还是非欧洲冠军联赛（ UEFA Champions League ）莫属。欧洲职业足球共有五大联赛 : 通称「英超」的英格兰足球超级联赛 （ Premier League ）、简称「西甲」的西班牙足球甲级联赛（ Liga de primera division ）、简称「义甲」的义大利足球甲组联赛（ Lega Nazionale Professionisti Serie A ）、上述的德国甲级足球联赛和法国足球甲级联赛（ Championnat de France de football Ligue 1 ）。这 5 个联盟旗下共有 98 支球队，在赛季间与联盟内的其他球队相互对赛。而欧洲足球总会联盟每年则依照欧洲 54 个国家的系数排名让每个国家派出 1 至 4 个球队参加欧洲冠军联赛。欧洲冠军联赛代表着欧洲职业足球最高荣誉，也是世界上奖金最高的足球赛事和体育赛事之一，估计每届赛事约有超过十亿电视观众观看比赛。
欧洲五大联赛孕育出许多豪门球队，从大家耳熟能详的曼联（ Manchester United ）、皇家马德里（ Real Madrid ）、到 FC 巴塞隆纳（ Futbol Club Barcelona ）等，这些名门球队皆付出天价薪资网罗人气球星。以全欧洲营收最高的前两个球队 FC 巴塞隆纳和皇家马德里（皇马）为例，虽然前者成为全球第一个年收超过 8 亿欧元的足球队，但也是全球第一支球员薪资超越 4.5 亿欧元的球队，皇马的年薪也将近 3.7 亿欧元。 FC 巴塞隆纳阵容中有「足球先生」美誉的梅西 （ Lionel Messi ) 去年以 9 千 2 百万美金的年薪身价高居全球第一，巴西小内马尔 ( Neymar da Silva Santos Júnior ) 和深受球迷喜爱的「 C 罗」（ Cristiano Ronaldo ) 则是以 7 千 8 百万美金和 7 千万美金名列在后。值得一提的是，法国足球神童姆巴佩（ Kylian Mbappe ) 虽然以 2 千 8 百万美金年薪排名第四，但法甲俱乐部巴黎圣日耳曼（ Paris Saint-Germain ）为了他付出史上第二高的 1 亿 8 千万欧元转会费，仅次于圣日耳曼 2017 年为了小内马尔付给 FC 巴塞隆纳破世界纪录 2.22 亿欧元的天价转会费。
虽然薪资昂贵，这些球队也有超强的吸金能力，根据德勤（ Deloitte ）每年发布的德勤足球队财富排名榜（ Deloitte Football Money League ），欧洲足球市场规模在短短 5 年内从 2014/2015 赛季的 218 亿欧元大幅成长至去年的 289 亿欧元。欧洲五大联赛其中最赚钱的前 20 名球队他们去年的总收入高达 93 亿欧元，占了整个欧洲足球产业规模的近三分之一，也从 10 年前的 39 亿欧元呈倍数成长。其中占这些球对营收比重，最稳定的是高达 44% 的赛事转播收入，即便在疫情影响下必须闭门比赛，但只要有比赛便会有转播收入。赛事稳定的收视率和现金流也是吸引今年 11 月众多私募基金竞标德国甲级足球联赛转播权的最大原因。营收组合中，其次是占四成的是各项赞助和广告收入包括联赛冠名权、主场冠名权、球衣广告、球场广告牌等。而门票收入仅仅占了各球队收入的16%。由此可见即便受到疫情影响球场观众席上空无一人，但只要比赛能持续进行，欧洲足球联赛仍能创造稳定的收入和获利。欧洲五大联赛中最会赚钱的是英超，英超凭借其完善的商业模式，一直是全欧洲营收最高的联赛。 2018/2019 赛季，英超联赛收入达到 58.5 亿欧元，是其他四大联赛平均营收的两倍。欧洲最赚钱的前 20 名球队中，英超便占了 7 队之多，英超同时也是五大联赛中获利能力最强的联赛，2018/2019 赛季英超一个联盟的净利就达 9.34 亿欧元，甚至高于排在第二位的西甲和排在第三位的德甲的年净利总和。既然经营成功的足球队拥有稳定的获利能力，球队本身也成为许多富豪的理想投资标的。
以英超中最夙负盛名，也是欧洲五大联赛所有球队中营收第三高的曼联为例（前两名分别是 FC 巴塞隆纳和皇家马德里，前者更成为全球第一个年收超过 8 亿欧元的足球队），曼联在 1991 年藉由股票上市成为一家上市公司。上市 7 年后澳洲媒体巨擘梅铎（ Rupert Murdoch ）原本计画以 6.23 亿英镑的价格要将曼联私有化，虽然曼联董事会通过收购案，但却被英国政府以反垄断的理由阻挡下来。之后拥有美式足球队坦帕湾海盗（ Tampa Bay Buccaneers ）的美国富商 Glazer 家族从 2003 年便开始有计画地逐渐在市场上收购曼联的股份。在两年间总共投资近 8 亿英镑后，Glazer 家族终于在 2005 年成功将曼联私有化。为了收购曼联，Glazer 家族以曼联的资产做抵押，前后向银行借贷了 5 亿 4 千万英镑的贷款，虽然有一群身为曼联死忠球迷的高资产人士希望能将曼联的控制权从 Glazer 家族的手上买回，但一直没成功。 2012 年的 8 月，为了偿还巨额的借贷，在 Glazer 家族的主导下，曼联在纽约证交所挂牌上市。上市第一天便让球队的价值达到 23 亿美金（相当于 13.7 亿英镑），IPO 中最大的投资人便是鼎鼎大名的索罗斯（ George Soros ），他的投资公司买下了 1.9% 的曼联股份。之后虽然有另一家投资公司也买下了 5.8% 的股份，但 Glazer 家族对曼联仍握有七成的股权。以目前曼联 26 亿美金的市值，和 Glazer 家族长年透过股利分红和 IPO 贩卖股权已回收的 2 亿英镑来衡量，Glazer 家族过去 15 年来在曼联的投资已赚了 4 倍。未来曼联仍会是英超和 Glazer 家族中最闪耀的金鸡母。
独一无二的美式足球
但若要说到全世界最有价值的职业运动球队，美式足球的达拉斯牛仔队（ Dallas Cowboys ）还是以 55 亿美金的身价，连续 5 年称霸全球。事实上，美式足球一直是全美国最受欢迎也是最赚钱的职业运动。在富比士（ Forbes ）杂志去年排名全球前 50 名最值钱的职业球队中，NFL 即占了 27 队（整个 NFL 联盟有 32 支球队）。去年全美收视率最高的 100 个电视节目中，有 88 个是体育赛事转播，其中 73 场是 NFL 赛事。高收视率也代表高额的转播权利金，目前 NFL 每年平均转播权利金将近 80 亿美金，目前在协商中，后年开始的新合约预计更会将转播权利金调高两倍以上。稳定的转播权利金收入让 NFL 每支球队每年平均未含利息折旧的税前获利（ EBITDA ）高达 1 亿美金以上，大幅领先 NBA 的 7 千万美金和大联盟的 5 千万美金。以整个联盟的营收来看，去年所有球队的总营收从 2002 年的 49.4 亿美金，成长 3 倍至去年的 152.6 亿美金，以将近7% 的年复合成长率稳定成长。 NFL 的进入门槛也非常的高，联盟最后一次有新球队的加入已经是 2002 年的休士顿德州人队（ Texans ）以 7 亿美金的入场费加入联盟。 2018 年，知名避险基金经理人 David Tepper 以史上最高 23 亿美金的天价买下卡罗来纳黑豹（ Carolina Panthers ）。 NFL 的高市占率、高进入门槛和稳定的获利成长，加上队伍的稀少性益发显现球队的投资价值，因此很少球团老板愿意割爱。 NFL 老板持有球队的平均时间长达 39 年，远远高出 NBA 的 17 年和大联盟的 20 年，许多球团的经营也早已成为代代相传的家族事业。
除了巨额的电视转播权利金，NFL 这个摇钱树还有什么独特的获利模式吗？联盟的营收分为两种：全国收入（ National Revenue ）和当地收入（ Local Revenue ）。全国收入包括赛事转播和商品权利金。这些合约全部都由联盟主导协商，再将收入平均分配给所有 32 支球队，不论他们的战绩如何。 2020 年 NFL 全国收入超过 95 亿美金，代表每一队可分配到将近 3 亿美金的全国收入。当地收入则是包含门票收入、球场餐饮收入和厂商赞助费如主场冠名权、球衣广告、球场广告牌等。跟欧洲足球联赛一样，票房收入也只占了 NFL 总收入的 16% 而已，但因为每个美式足球球场平均可容纳 7 万多名观众，所以非赛事期间可将场地出租用于演唱会等大型集会。企业的球场冠名权也所费不赀，以纽约巨人（ Giants ）和喷射机（ Jets ）的大都会人寿球场（ MetLife Stadium ）为例，每年大都会人寿要付 1 千 9 百万美金的球场冠名费。一般而言，各个球队都有四成左右的营收来自于类似的当地收入。每一队的获利能力也因经营方式和财务结构而有所不同。以全联盟唯一由非营利组织持有的球队—绿湾包装工 （ Green Bay Packers ）为例，他们每年 5 亿美金的营收有将近一半要支付球员薪资，扣去人事行政、场地维护、广告行销等费用，只剩下 3 千 5 百万美金的营运获利。全美营收最高的达拉斯牛仔队今年则创造了将近 10 亿美金的年营收和超过 4 亿美金的营运获利，获利能力之强也让许多大型上市公司望尘莫及。
虽然今年在疫情的影响之下，不论是欧洲足球或是美式足球都受到不小的冲击。华尔街日报（ Wall Street Journal ）就估计今年疫情造成 NFL 超 过 40 亿美金的损失，但疫情也带来了新的商机。有更多的新兴媒体如Verizon，甚至亚马逊 （ Amazon ）也开始以网路串流的方式转播比赛。
美国在运动博彩（ Sports Betting ）合法化后也会带动所有体育赛事的热度，甚至包括欧洲足球赛事。如同成功的商品和企业，欧洲足球联赛和 NFL 在职业运动界的寡占领导地位也将持续屹立不摇。