資產、地理與世代同時換手，這一輪重構分水嶺不在國界，而在配置。
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財富頂端人口大幅膨脹
全球知名財富情報與數據分析機構 Altrata 公布， 2025 年底全球淨資產 3,000 萬美元以上的超高淨值人士（ Ultra High Net Worth 或 UHNW ），年增 14% 至約 55.7 萬人。這群人占世界人口僅萬分之 0.7 、合計持有 64 兆美元，為美國 1 年 GDP 兩倍以上。數據顯示，自 2004 年以來超富人口累計成長 255% ，是全球成人人口成長速度 7 倍。淨資產 1 億美元以上的「億級富豪」更超過 11.7 萬人，較 2015 年 6 萬人幾乎翻倍。 UHNW 擴張是全球性的，地理重心卻在位移。北美 2025 年達 22.4 萬人，美國就占全球 37% ，超過前 10 大國家其餘 9 國總和；亞洲 14.2 萬人已超過歐洲的 14 萬人，但集體財富 15.6 兆美元仍略低於歐洲的 16.3 兆美元。兩端則是非洲成長最快、中東最慢。
資產結構分水嶺
然而真正把 UHNW 與百萬富翁差距拉開的是資產配置。 Altrata 統計，全球 UHNW 63% 財富放在公開上市與私人持股，反映他們多為創辦人、執行長或高階主管；細看配置，公開上市持股占 36.8% 、固定收益與現金等流動金融資產合計 28.7% 、私人資產約 25.9% ，不動產與奢侈資產合計僅 8.6% 。對照之下，瑞銀（ UBS ）指出，財富在 100 萬至 500 萬美元之間的多數人，自住不動產反而是最大的單一資產。瑞銀 2026 家族辦公室調查也顯示， 2019 至 2025 年間，股票由 29% 升至 32% ，私募資產（包含私募股權、私募債與基礎建設）從 16% 上升至 21% ，固定收益持平在 17% ；同期間現金由 13% 降至 9% ，房地產由 14% 降至 11% ，其餘為對沖基金（ 6% ）以及大宗商品等（ 4% ）。
2026 計畫配置則進一步把房地產壓至 8% ，基礎建設由 2019 年的 0% 提高至 2% 。被壓縮的是現金與傳統不動產，增持的是可交易資產與具現金流的實體資產。不動產中最被看好的是數位基礎設施，尤其是資料中心及其背後的電力、公用事業與能源專案。值得注意的是，配置比重下降不等於角色消失。萊坊（ Knight Frank ）指出，一般住宅高度敏感於總體經濟逆風，豪宅需求卻相對絕緣；例如在倫敦核心頂級區，近 5 成成交完全不動用槓桿。門戶城市的頂級住宅同時是價值儲存的工具，與多地布局的實體據點。瑞銀統計， 2000 年以來 500 萬美元以上級距的集體財富扣除通膨後成長 343% ，而「日常百萬富翁（ Everyday Millionaires 或 EMILLIs ）」僅 170% ， 25 年下來相差整整 1 倍。瑞銀直言，房價上漲能讓人晉升百萬富翁，卻不會同步增加可支配所得；唯有出售房產並扣除交易成本後，帳面價值才會轉為可動用的流動財富。同樣是帳面財富，有些資產具流動性，可隨時投入市場；有些則變現不易，難以及時參與市場其他機會。
財富的移動
除了多數配置在非房地產以外，如股票、債券，對這群超富來說，降低美元單─ 曝險、分散資產至私募、以及境外投資成為目前主流。因美國國債屢創新高、現任政府實施無差別關稅保護主義，加上地緣政治將美元武器化，瑞銀針對 307 家家族辦公室、平均淨資產 27 億美元的調查發現， 65% 被調查者預期美元的儲備貨幣地位信心將減弱，並轉向多幣別架構，以歐元與瑞士法郎為首選替代。
這種疑慮並非只存在於家族辦公室。橋水基金（ Bridgewater Associates ）創辦人 Ray Dalio 判斷，若目前赤字結構不變，債務危機「會在 3 年後發生，誤差前後 2 年」。他的對策相當具體：低配債券，並將黃金拉高至投資組合的一成到一成五。另一個升溫的，是對私募市場與投資能力的需求。摩根大通（ J.P. Morgan ）調查顯示，私募投資（包含房地產與基礎建設）平均已占家族辦公室資產 31% ，僅次於公開股票的 38% ； 37% 家族辦公室計畫在未來 12 至 18 個月提高私募股權配置，是所有資產類別中最高。
貝萊德（ BlackRock ）董事長 Larry Fink 也提出，未來標準投資組合可能不再是 60 股票 / 40 債券，而是 50/30/20 ─ 5 成股票、 3 成債券、 2 成私募資產，涵蓋不動產、基礎建設與私募信貸。以基礎建設為例，理由有三：第一，基礎建設的過路費與公用事業收費會隨通膨調整；第二是其報酬波動低於公開市場；第三，歷史上僅配置一成基礎建設即可拉高整體績效（相比傳統股債投資組合）。
此外，超富家族也開始把私人市場從產品配置升級為內部能力。萊坊觀察到，愈來愈多家族辦公室聘僱私募股權、創投與不動產專家，直接參與 Co-Investment 與企業交易。目的不只是追求更高報酬，也包括提高控制權、資訊透明度與投資期限的自主性。
不過需留意，在宏觀經濟震盪隨時需要極高資金靈活度時，將資本鎖定在變現困難的直接私募股權與另類資產中，將削弱 UHNW 面對突發危機的流動性應變能力。對 UHNW 而言，真正的課題不是「非流動資產愈多愈好」，而是如何以現金、債券與可交易股票維持流動性核心，再用私募、直接投資與實體資產承擔較長期的風險。
最後，家族辦公室相當在意多地布局策略（ Multishoring ）─ 降低對任何單一地點依賴。不只是為了微調報酬，而是為了韌性；法律保障、資產安全與機會取得，都比稅務更重要。 88% 家族辦公室表示，其可託管資產分布於兩個以上的司法管轄區。尤其在北亞（大中華區）家族辦公室都是多地布局，其中 34% 在兩地布局、 31% 三地配置、 34% 更在四地以上。
更深一層的推力，來自即將接手的下一代。據凱捷引述瑞銀推估，至 2048 年將有 83.5 兆美元完成跨世代移轉；其中 95% 流向 X 世代、千禧與 Z 世代。在次世代的期待中， Z 世代最在意強化境外投資，比例達 59% 。對另類投資的態度更是斷層式的： 88% 的關係經理觀察到次世代比嬰兒潮世代更偏好另類投資；美國銀行（ Bank of America ）調查也顯示， 72% 的年輕富人認為只靠傳統股債已無法取得超額報酬。
家族辦公室崛起
分散配置需求、世代交棒壓力與跨境架構複雜度疊加，使超富階級跳過傳統私人銀行、成立家族辦公室。萊坊統計， 2026 年內全球家族辦公室將達約 10,000 家，北美占其中 4 成，歐洲與亞太各約四分之一。崛起背後因素主要有三。第一是監管留下的缺口 ─ 私人銀行受制於 2008 年後的監管與法遵，萊坊受訪者直言，最好的投資機構正在移除中介，大舉投資於建立與家族的直接網絡，而不是等銀行來提供入口。第二是 BCG 所說，傳承變成一個設計難題，資產跨資產類別與司法管轄區、家族成員又分散各地，經營所需能力愈來愈落在家族以外。
第三是稅制、法治與居留制度的競爭，亞洲目前由新加坡與香港最具代表性。新加坡無遺產稅、企業稅 17% ，法制以英國普通法為基礎；單一家族辦公室從 2020 年的 400 家增至如今已逾 2,000 家。香港以另一組條件應戰：無資本利得稅、無加值稅、利得稅上限 16.5% ，加上「一國兩制」下延續的英國普通法體系，以及以居留權換取資本投資的新資本投資者入境計畫，成果是 2025 年香港跨境財富首度超越瑞士，成為全球最大的跨境財富中心。
台灣的位置：資產全球化快於治理
中信銀行與 BCG 推估，台灣淨資 10 億以上的超高資產人士，將從 2025 年的 0.8 萬人增至 2029 年的 1.1 萬人；而台灣整體個人財富同期年均僅成長 6% ，財富集中度也在提高。
真正推力是地緣政治。中信調查顯示，台首—美國政策的不確定性、俄烏與以巴衝突升級。他們的應對方式高度一致： 10 億級超高資產客戶有 49% 把資產轉移出境、 35% 在台灣帳戶內增加海外配置。
然而隱憂在傳承。 BCG 統計，台灣前 20 大家族企業仍有 35% 由創辦人領導，領導者年齡中位數高達 73 歲；中信調查則顯示， 65% 高資產客戶表示主要投資決策由本人主導，僅約 2% 交由外部機構或顧問，近半數家族尚未建立任何正式治理制度。
家族長期繁榮的關鍵
Altrata 預估 2030 年全球超富人口將達 74.6 萬人、集體財富增至 85 兆美元， 5 年之內再多出 19 萬人與 21 兆美元。但下個問題是這些財富如何穿越市場週期、國界與世代。瑞銀全球財富管理首席經濟學家 Paul Donovan 指出，財富創造是勤奮與承擔投資風險的報酬；在結構劇變的年代，它也可能來自「在對的時間站在對的地方」的運氣。但運氣以及它所創造的財富不會持久，唯有投資，對個人技能與更廣泛經濟的投資，才會帶來持久的財富。
2025 年諾貝爾經濟學獎得主之一、美國西北大學經濟史學者 Joel Mokyr 的答案更簡短，被問到長期繁榮最關鍵的是什麼，他回答毫不含糊：「關鍵就是人力資本。」數十兆美元會在 20 年內完成交棒，但真正交不出去的，從來不是那筆錢，而是資本配置的判斷力。
【 名詞解釋】
超高淨值人士（ Ultra High Net Worth 或 UHNW ） 指淨資產 3,000 萬美元以上者。台灣本地報告多以新台幣十億元為門檻，兩者相當。
日常百萬富翁（ Everyday Millionaires 或 EMILLIs ） 瑞銀定義，指淨資產介於 100 萬至 500 萬美元之間者，其財富多集中於自住不動產。
家族辦公室（ Family Office ） 指為單一或少數家族服務的專屬投資與治理機構，業務涵蓋資產配置、稅務、法律與世代傳承。
註：本文超高淨值人口採 Altrata 口徑（淨資產 3,000 萬美元以上）；凱捷（ Capgemini ）所引述之瑞銀推估 83.5 兆美元世代移轉，係針對淨資產 100 萬美元以上之高淨值族群，兩者母體不同。台灣數據之「 10 億超高資產」門檻為新台幣 10 億元。瑞銀所稱北亞（ North Asia ）依其亞太業務分區慣例主要指大中華區，報告未載明涵蓋範圍。
資料來源： Altrata, World Ultra Wealth Report 2026 （第 14 版）； UBS, Global Wealth Report 2026 （第 17 版）； UBS, Global Family Office Report 2026 ； J.P. Morgan Private Bank, 2026 Global Family Office Report ； BCG, Global Wealth Report 2026 （第 26 版）； Knight Frank, The Wealth Report 2026 （第 20 版）； Capgemini, World Wealth Report 2025 （第 29 版，數據截至 2024 年底）；中信銀行 × BCG, 《 2026 臺灣超高資產客群財富洞察報告》（ 2026 年 1 月）； BlackRock, Larry Fink's 2025 Annual Chairman's Letter to Investors （ 2025 年 3 月）
PROFILE ∣ 作者簡介
李紹廷 / Michael Lee 犇亞證券承銷部 研究員
CFA ，曾在亞洲避險基金服務，專注台灣金融市場研究。
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